多地疫情对世界各地纸厂的物流造成了影响，在国内，封闭管理的防疫措施使从港口至纸厂的纸浆运输变缓。目前造纸及纸制品业存货总额同比增幅回落，其中产成品存货同比增幅扩大，其他存货增幅收窄。来看：

后市纸浆下行空间有限

一方面，纸浆供应偏紧态势短期难以改善，海外市场将继续受到能源成本的支撑；但另一方面，由于欧洲经济仍面临一定的压制，后期成品纸需求将延续疲弱态势。整体上，季节性因素支撑，后市纸浆下行空间有限。

纸浆主力合约价格走势（图源财富纸业传媒）

自3月下旬以来，纸浆价格呈现高位盘整态势。从基本面来看，3月之后，国内疫情多点散发对终端需求造成较大影响，同时商品浆供应也因海外市场罢工、地缘冲突等因素扰动难以快速放量。

随着国际能源价格的不断上涨，海外浆与纸产品成本持续大幅抬升，与此同时，国内浆与纸产业链利润分配不均衡，导致纸浆在国内的估值压力逐渐增加。

图源丨今日纸价

走势呈季节性特征

纸浆走势呈现明显的季节性特征，但与上一轮行情走势不同的是，由于3月国内疫情多点散发，旺季需求恢复节奏有所放缓。上一轮纸浆振荡周期持续了10周左右，此轮已在高位盘整近6周。

上一轮纸浆主力合约高点为7650元/吨，此轮价格高点有所下移，但美元报价均升至1000美元/吨附近，内外盘价差扩大。如果以近6个月平均成本计算，成品纸利润大概处于2021年10月以来的偏高水平，但与2021年一季度相比仍明显下降。

终端库存方面，据统计，2月造纸及纸制品业存货总额同比增幅回落，其中产成品存货同比增幅扩大，其他存货增幅收窄。

图源丨中华纸业传媒

海外浆市表现强劲

欧洲印刷书写纸及纸浆价格均已升至历史最高区间，其纸浆价格已持续上涨15个月，能源成本大幅上升及地缘政治对欧洲商品浆价格影响较大。同时，欧洲纸浆价格涨幅高于纸张的情况也在出现，不过近期欧洲纸张价格已快速上涨，正在修复前期较大的浆纸剪刀差。

从经济数据来看，欧元区制造业PMI继续下降，同时通胀升至近20年最高，因此，海外成品需求承压，不过，供应和成本的问题很难快速解决，其对价格的支撑将延续。
 

芬兰UPM集团罢工持续，年初至今已进行了3个月，影响到了220万吨/年的文化纸及150万吨/年的商品浆供应。因此，纸浆供应面临的挑战仍较大，且从产能投放情况看，漂针浆今年也无较多的新增产能，使高价格对供应的刺激有限。

图源丨纸视界

综合来看，纸浆供应偏紧态势短期难以改善，海外市场继续受到能源成本的支撑，但由于欧洲经济仍面临一定的压制，后期成品纸需求将延续疲弱态势。

当前供需皆弱背景下，一方面，纸浆有可能会出现类似于去年5月之后的回落走势；但另一方面，在终端补库的带动下，纸浆下半年也有望出现再度反弹。整体上，在国内物流运输及企业生产全面恢复前，纸浆向下空间仍有限，预计三季度前价格将在6400元/吨一线获得支撑。

更多纸浆市场资讯，关注2022第18届广州国际纸展暨广州国际以纸代塑及纸浆模塑展，聚焦国际形势，探讨应对举措，分享成功案例，助力纸企稳步前进，迈向高质量发展。

扫一扫，参观预登记

7月20日-22日，广州琶洲保利世贸博览馆，与纸业同仁相约第18届广州国际纸展暨广州国际以纸代塑及纸浆模塑展！