今年1-6月，受物流、产量减少及国际局势的综合影响下，纸浆价格出现了明显的上涨。

在此背景下，木浆系造纸企业收益如何？来看。

01  木浆系纸企的业绩情况

数据显示，上半年，造纸行业规模以上企业实现营收7374.6亿元，同比增长2.5%；利润总额为259.9亿元，同比下降46.2%。

造纸行业普遍面临着营业成本上升，增收不增利的问题，且木浆系造纸企业的利润下降比较突出。

分季度来看，22年Q1和Q2木浆系造纸企业的营业收入环比持续上涨；净利润方面，由于21Q4基数较低，22年Q1环比飙升同时Q2环比也持续上升。

但是从同比数据来看，22Q2木浆系造纸企业基本都面临了营业成本上涨幅度大于营业收入的问题，22Q1和Q2的净利润也明显弱于去年同期水平。

02  木浆系纸企产品情况

今年从二季度开始，全国机制纸及纸板产量月度同比出现下降。

回顾过去5年的情况，全国机制纸及纸板的产量保持逐年提升的趋势，但是从上半年的行情来看这种趋势可能会被打破，全国机制纸及纸板产量增速或有放缓。

03  木浆系纸企成本构成

根据相关纸企2021年披露的年报显示，机制纸的成本主要划分为原材料、能源动力、人工成本三大板块，其余的制造、化工、折旧、运输等费用统称为其他。

从上图可以看出，岳阳林纸有可能把其他费用也分摊到原材料中导致原材料占比过高外，其余造纸企业原材料占比基本在60%-80%之间；能源动力占比基本在10%-20%；人工成本占比在1%-6%。

由于原材料占成本比例在7成左右，所以当木浆价格大幅上涨时，营业成本的上涨也会比较明显，同时今年还涉及到能源价格上涨的问题。

04  木浆系纸企产能情况

我国造纸企业数量多而且规模小，行业集中程度并不高。

按产量来划分大致可分为四个梯队：第一梯队年产量在1000万吨以上，其中以玖龙纸业为首。

第二梯队年产量在200万吨-1000万吨之间，以理文造纸、晨鸣纸业、山鹰国际、太阳纸业等造纸企业为代表。

第三梯队以年产量在100万吨以上的中型造纸企业为代表。

第四梯队以年产量在100万吨以下的小型造纸企业为代表，且该梯队企业数量最多。

05  下半年可能面临的风险

宏观经济政策风险：根据《造纸行业“十四五”及中长期高质量发展纲要》，造纸行业面临加快林纸化建设提高资源自给率、提高产能集中度淘汰落后产能、能耗控制减少污染物排放、工艺技术设备革新和技术改造以及浆纸产品总量提升等目标。

环境保护风险：随着我国生态文明建设围绕“双碳战略”展开，短时间内或增加公司运营成本。

市场竞争加剧风险：随着行业增速有所放缓，龙头企业进一步扩张，市场面临的竞争压力进一步提升。

原材料价格波动风险：木浆系造纸企业生产所需的原材料主要为木浆、木片等。如果原材料的价格出现大幅度的波动，将会给公司的生产经营带来不确定因素，同时对企业库存管理能力的要求大幅提升。

汇率波动风险：部分企业制浆造纸自给率不足，需要从国外采购生产所需的原材料以及相应设备，因此面临一定的汇率波动风险。

物流运输风险：受新冠疫情和海外罢工的影响，国内外海路运输受到不同程度的阻碍，对造纸行业上下游产业链的正常运转造成一定的干扰。

素材来源丨纸业观察

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