近期，造纸板块持续走强。

国内木浆现货价格已于10月见顶，目前进入阴跌状态。一旦欧美经济继续下挫，不排除国际浆价将出现一轮较大幅度的下跌。

01  欧洲港口木浆库存环比上行

据了解，以纸浆为主的原材料，在各纸种成本中的占比超过70%，个别纸种甚至达到85%。从历史木浆降价周期来看，纸企盈利水平均有明显提升。

数据显示，欧美经济于2022年6-7月开始进入收缩状态，尤其是欧元区的宏观经济，同时航运价格的大幅下挫表明运力供求关系缓和，再则Q3中国大宗造纸景气度环比进一步下滑，令当前木浆的供求关系越来越难以支撑高浆价。

从今年8月起，欧洲港口木浆库存开始出现环比上行的趋势，尤其10月，欧洲港口木浆库存达到131.3万吨，较7月97.5万吨低点上升34.6%，这是自2021年3月以来，首次突破130万吨关口，同时亦是时隔12个月之后，再一次突破欧洲港口木浆库存的历史均值128.9万吨。

02  造纸业整体产能将走强

国内来看，我国木浆进口量亦在8、9月出现积极变化。8、9月阔叶浆进口量分别为123/120.2万吨，虽然10月阔叶浆进口量回落至97.1万吨，但8、9月进口量突破120万吨，说明全球木浆供求关系最紧张的时间段已经终结。

此外，10月中国港口木浆库存重回180万吨以上，达到181.7万吨，已经非常接近2019年以来的港口库存月度均值185.9万吨。

木浆产能方面，全球新增产能的投放将进一步改善木浆的供求关系。

市场预测，木浆价格进入到下行周期的预期增强，成本下行有望释放造纸行业盈利弹性，叠加造纸板块整体估值处于低位，因此，市场对于做多造纸板块的信心提升，从而带动造纸板块走强。

另外，在经济复苏的背景下，随着内需回暖，造纸业整体产能将走强。造纸业进入了估值上行修复期，明年春季教育用白卡纸，元旦、春节的“重要节假效应”，以及物流瓦楞纸呈现持续增加的预订量，促使造纸板块近期持续攀升。

素材来源丨新浪财经、智通财经

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