近期，数家纸企宣布停机规划，应对以箱板瓦楞纸为主的包装纸，今年初持续走低的价格。

我们分析认为，究其原因，一方面是需求恢复不及预期，叠加进口政策影响，市场供需矛盾逐步凸显，另一方面成本面也一直在下滑。

创近五年来的价格新低

2023年以来，包装纸市场跌跌不休，箱板瓦楞纸价格持续下滑。

卓创资讯数据显示，截至3月8日，我国AA级瓦楞纸市场价为3084元/吨，较2022年年底价格下调175元/吨，同比跌幅18.24%，为近五年来的价格新低。

一般春节过后纸厂大多有涨价计划，一方面是为了提振市场信心，另一方面也是春节后供需关系略有向好，且由于节后物流恢复也有过程，原料废纸往往会出现短暂紧缺情况，成本面有提涨过程，对于瓦楞纸价格也会有一定的支撑。

但是今年以来，行业主要企业却出现了较为罕见的又降价又减产的情况。对于原因，行业内部人士和分析人士大概归结为三点：

一是进口纸关税政策的调整，促使国内进口积极性有所提升；二是需求恢复缓慢，且区域性恢复略有差异；三是废纸价格持续下滑，成本面的支撑减弱。

数据显示，截至3月8日，国废黄板纸市场均价在1576元/吨，较2022年年底价格下调343元/吨，同比跌幅29%，亦为近五年来的价格新低。

落后产能或加速出清

陷入低迷的包装纸市场何时能走出困境？对此，行业普遍认为以箱板瓦楞纸为主的包装纸行业的阵痛期尚未结束，行业的供需再平衡可能仍然任重道远。

短期来看，3月份本来就不是箱板及瓦楞纸消费的旺季，所以市场或延续下行趋势。专业分析人士认为，随着纸价持续下跌，以及纸厂停机检修范围增加，下跌空间或将收窄。

华泰证券认为，由于行业阵痛期尚未结束，因此预计今年第一季度行业利润率仍将处于低位。另外，整体来看，目前行业大企业正在提升对纤维原料等成本要素的控制，以更好地应对市场的挑战。

伴随能源价格的回落、纤维产能的陆续投放，华泰证券预计大企业在规模优势、自备电厂、原料成本控制力的领域的优势有望得到加强，相对中小企业的竞争力有望得到进一步提升。未来行业中小企业和落后产能的出清或许会较以往更为彻底。