回放春节纸业要闻 把握最新发展动态

01

口袋有余钱，成本不拖累

维达国际(03331)hold住了纸业下半场

在2018年，纸业上半年业绩都不错，各参与者基本也都录得双位数的增长，下半年就不行了。但俗话说，有忧必有喜，比如同样是深居纸业中的维达国际(03331)。

据了解，维达国际近日发布了2018年年报，从年报数据看，该公司纸巾分部的毛利率及分部业绩溢利率分别为27.6%及8.1%，而个人护理分部的毛利率及分部业绩溢利率分别为30.4%及8.0%，收入和净利润都有一定的增长，并未因纸材料价格上升而带来业绩大幅度下滑，且该公司以往业绩及市值表现都不错，呈趋势性上升。

02

2018年中国废纸进口量约1705.5万吨 

同比减少33.7%

根据中国海关总署的数据，2018年，中国共进口各类废纸1705.5万吨，低于2017年的2572万吨，同比减少约33.8％，降幅创近年来之最，与2012年相比，国内进口废纸量已经下跌近一半。

2018年，环保部共公示了26批次进口废纸名单，合计核定进口量1815.5651万吨，与实际进口量相比，约有110万吨进口指标没有完成。截至目前，2019年共发布了3批进口废纸名单，有71家造纸企业获批，总核定量为552.7100万吨。

03

纸浆产业链博弈下 

需求不佳导致造纸利润压缩

2018年1至12月我国机制纸及纸板累计产量为11660.6万吨，累计下降1.5%。下降的原因，不仅包括内需差，亦受出口影响，尤其美国对自我国进口的商品加征关税，作为附加物出口的包装纸受到影响。

通过研究发现，造纸及纸制品业利润总额累计同比对纸浆价格有明显的领先性，时间约为7个月，目前利润累计同比仍处于不断下跌过程，短期看或有一波小幅反弹(叠加春节后的复工，短期为价格提供支撑)，但从中长期走势来看，纸浆价格仍有可能下跌，后市能否迎来像样的上涨，造纸及纸制品业利润情况有重要作用。

04

纸业市场迎来“开门红”

纸价最高上涨200元/吨

和年前众多业内人士预料的一样，纸业市场在年后迎来了“开门红”。据专业机构估计，玖龙纸业上半财年销量为755万吨，意味着每吨利润316元人民币。这是因为，造纸商出口疲弱，内地箱板纸11月至12月价格急跌，导致大量库存转移至上游，因此拖累每吨纸利润短暂下跌。

然而新年过后，纸价将会出现提升。主要是因为中美贸易战存在潜在解决方案、内地消费复苏，下游企业逐渐补货，将带动每吨纸利润自12月底反弹至150-200元人民币。

由此可知，尽管目前市场需求相对往年存在一定下降，但仍然阻止不了纸厂涨价的步伐，再加上大型金融机构的预测，年后的纸业市场无疑是被注入了一针强心剂，“开门红”现象正酝酿而生。

05

原材料供应紧张 

废纸未来走势如何

造纸行业的上游是纸浆、废纸等原料领域，下游则是包装行业等。2018年以来，外废配额收紧等因素，影响了纸浆进口量，导致造纸企业成本大幅攀升；同时，下游包装环节需求不振，导致造纸行业库存不断攀升。供需双边压力增大，造纸企业经营压力加大。

造纸产业链上游竞争格局稳固，供需平稳，供应节奏可控；终端消费属性强，需求相对稳定；加之源头再生制浆材资源未来5年大概率成匮乏趋势，而南美供应商对原始森林的开采亦将困难重重，木浆的稀缺资源属性趋势性增强，产业链产品整体价格中枢上移的趋势将持续。短期库存以及价格波动不影响产业链长期走强趋势。

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