最新行业数据显示，当前木浆系产业链和废纸系产业链行业价格下行空间仍然有限，仍有需求驱动价格上浮。

01  需求驱动价格上浮

截至2021年8月底，青岛港、保定港和常熟港木浆库存分别上升1.3万吨、下降0.3万吨、上升12.7万吨至107.9 万吨、8.3万吨和67万吨，环比分别上升1.29%、下降3.5%和上升 23.4%。

截至2021年9月1日，箱板纸和瓦楞纸价格分别达到5103.33元/吨和4222.50元/吨，其中箱板纸价格环比上升0.33%，同比上升13.58%，瓦楞纸价格环比上升3.68%，同比上升16.24%。

观察木浆系产业链和废纸系产业链，一方面是行业价格下行空间有限，另一方面则是需求驱动的价格上浮预期。

02  低端产能出清

具体来看，木浆系产业链：8月底国内主要港口木浆库存环比上升，青岛港库存为103.36万吨，环比下降3.04%；保定港库存为8.3万吨，环比下降3.49%；常熟港木浆库存为62.5万吨，环比上升15.10%。8月针叶浆外盘价格下降，国内外价差扩大，阔叶浆外盘价格下降，国内外价差加大。原纸价格下降，库存有所上升，但目前文化纸吨毛利大厂已进入盈亏平衡点附近，价格已处于自 16 年以来 15%分位左右，价格盈利双触底。

废纸系产业链：8月底厂商黄板纸库存达到9.5天，环比上升0.5天；箱板纸厂商和社会库存分别为106.74万和200.26万吨，瓦楞纸厂商和社会库存分别为52.83万和123.15万吨，废纸系厂商库存处于历史平均水平而社会库存处于高位。国废价格稳步上涨对价格起到较强支撑，且近期广东理文和东莞金洲宣布对部分箱板纸机进行停机改造，预计合计减产30万吨箱板纸，广东煤改气导致小厂停机改造，影响产能预计达250万吨，长期看环保政策的不断趋严将迫使行业低端产能出清。

去库存方面：8月底箱板纸厂商和社会库存分别为106.74万和 200.26万吨，环比分别下降5.03%和上升1.92%，同比分别下降1.98%和上升47.14%；瓦楞纸厂商和社会库存分别为52.83万和123.15万吨，环比分别下降5.25%和上升2.03%，同比分别下降27.23%和上升44.20%。

03  国废价格和成品纸价有望上涨

华创证券研报分析认为，2021年全年维度看废纸紧缺确定性较高，国废价格和成品纸价格均有望迎来上涨，同时废纸紧张对于木浆需求有激发作用。废纸价格上涨带动产业链景气度上行。

华安轻工分析师表示，轻工板块下半年的投资机会，更加偏向于造纸包装行业，核心的投资逻辑是造纸旺季来临，或带来相关产品涨价。

九月之后的的节日较多，中秋国庆双节、双十一，以及再往后的春节，都是造纸包装需求的旺季，纸业人如何把握机遇？关注第五届十省（区）纸业交流会。10月31日，广州琶洲保利世贸博览馆，多位协会专家、企业高层、行业分析师汇聚，深入探讨市场行情，预测行业走向，分享成功经验，助纸业人抓住发展机遇。

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