废纸市场总是和成品纸市场“生死相依”，成品纸一旦有一些风吹草动，废纸市场就立刻跟随着震荡不安。

这是一个月内玖龙环球集团第三次下调成品纸价格，前两次分别是3月12日和3月19日，前两次对主要产品下调了100-200元/吨。这连续的三次下调，无疑让本就处于低谷的成品纸市场雪上加霜。

从下图我们可以看出，成品纸价格在去年9月-11月之间有一个巨大的下降，从4500左右下滑到3700左右。进入2019年后，成品纸价格缓慢回升，从3700重新上调至3900左右。但是3月玖龙环球集团的连续下调，让成品纸价格再次进入一个低谷，现已跌破3700，且有继续下调的趋势。

此次成品纸价格下调主要受三个原因影响：

1、下游市场的低迷

从去年年中开始，我国瓦楞纸、箱板、白板月消耗量呈每况愈下的形势，从高点的月消耗接近500万吨跌至年初的不足400万吨，下滑了两成有余。与此同时，进口成品纸的数量却在不断攀升，此消彼长之下，纸厂的日子越来越难过。市场的不景气让纸企承受了巨大的成本压力，已有纸厂无奈破产。

2、产能的不断增加

2017年我国纸业进入一个异常繁荣的阶段，各纸厂纷纷计划扩大产能。但是进入2018年后，由于种种原因，市场需求萎靡，而新增的产能逐渐释放。纸厂高企的库存成为了打压成品纸价格的因素，为了快速去库存回笼资金，纸厂不得不选择选择大幅让利降价。

3、国内外的经济形势

受去年中美贸易战影响，国内宏观经济增速开始放缓，与国民经济息息相关的造纸业首当其冲。数据显示，2018年我国造纸行业总收入虽然同比增长8.5%，但是总利润同比下滑了8.5%。中美贸易战虽然有所缓和，但是宏观经济环境依然不容乐观，造纸业的压力仍在。

成品纸的销售情况直接影响了废纸的价格，在成品纸萎靡不振的态势下，国废的价格近来也是不断探底。

从目前趋势来看，随着成品纸的市场变化，国废市场未来仍然会很曲折。但五六月份将逐渐进入传统的旺季，加上税改的利好，所以国废市场未来仍然可期。

行业变化诸多，小编为您盘点一周行情：

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4月4日废纸价格

最高下调100元/吨

今日国废调整情况综述：

4月4日最高下调100元/吨，最高上调40元/吨，废纸指数1922.96，环比下调0.76%。

华东地区下调20-100元/吨。

华南地区下调20-100元/吨，个别上调40元/吨。

华中地区下调20-50元/吨。

北部地区下调20-70元/吨。

西部地区下调10-70元/吨。

今日各地区国废调整情况

华东地区：山东东营市华泰纸业，箱板纸下调100元/吨。山东潍坊汇胜纸业，废纸价格下调50元/吨。安徽宿州鑫光纸业，废纸价格下调50元/吨。福建漳州盈晟纸业，废纸价格下调50元/吨。江苏丹阳长丰纸业，废纸价格下调40-60元/吨。江苏响水富星纸业，废纸价格下调50元/吨。

华南地区：广东东莞理文纸业，大统纸上调40元/吨。广东东莞金田纸业，白废类下调50元/吨。广东中山永发纸业，废纸价格下调20元/吨。广东中山联合鸿兴纸业，废纸价格下调20元/吨。广东湛江吉城纸业，废纸价格下调100元/吨。

华中地区：河南新乡鸿达纸业，废纸价格下调50元/吨。河南许昌宏伟纸业，一级、二级下调20元/吨。湖北武汉金凤凰纸业，二级、三级下调30元/吨。

北部地区：河北唐山乐亭张氏纸业，废纸价格下调30-70元/吨。河北邢台柏乡县宝石纸业，废纸价格下调20-50元/吨。

西部地区：重庆理文纸业，废纸价格下调10元/吨。云南宜良红星兄弟纸业，废纸价格下调50-70元/吨。甘肃静宁县恒达公司，废纸价格下调30元/吨。

2

瓦楞纸价格跌了，合理吗？

最近纸张市场不是非常平静，尤其是对瓦楞纸市场来说，那就更加跌宕起伏了。那么，我们就不禁要问了，这瓦楞纸的价格跌了，合理吗？

首先这瓦楞纸产能的集中度是非常低的。如果我们看美国费雪公司提供的这个国内箱板瓦楞纸产能的集中度的对比数据来看，国内瓦楞纸的前五大纸厂产能集中度是非常低的，仅有20%的样子，对比箱板纸的前5大纸厂的产能集中度50%的情况来看，差异还是非常大的。

在另一方面，受到终端需求的刺激和老旧产能的淘汰，各大纸厂都加大了投入。不仅一些老牌的瓦楞箱板厂加大了产能的扩张，其他的一些大厂，如太阳，博汇也加入到产能的扩张序列里，新产能的急剧扩张，势必会导致一些缺乏实力的中小型规模的瓦楞纸厂由于没有边际贡献，而从阶段性的停产，到长期闲置到退出的情况。目前，产能规模在10-30万吨这一段的产能还比较多。这些产能很可能会被逐步淘汰。只要纸张的价格，被压制在一个接近成本的位置，并保持一段时间。

其次，瓦楞纸的原料困局，会直接拉大了，境外的废纸和境内废纸的价格差。自然就会刺激在境外投资废纸浆厂和以废纸为原料的纸厂，当然也包括瓦楞箱板。在未来的演变路径中，废纸浆和瓦楞纸的成品必然会逐渐加大了进口的趋势，我们从美国瑞思咨询公司，提供的预测数据，可以看到，未来成品纸的进口趋势也会是非常明朗的。

3

中国的废纸回收率

为什么比有些国家低？

目前我国可回收的废纸基本都得到了回收，可中国的废纸回收率为什么比有些国家低很多？这要从我国的经济结构说起，我国是制造业大国，每年出口了大量机电轻纺等产品，随产品带出了大量包装纸、说明书和标签等，但进口的产品中石油、矿产、粮食等产品比例高而且不会有纸包装，进出口产品结构的差别使得我国近年来每年有约2000万吨的纸张回收缺口，再加上不可回收的生活、工农业及藏书和偏远地区不便回收的纸产品，虽然我国能回收的纸张量90%以上都得到了回收利用，但回收总量也只是消费总量的一半左右。所以，虽然我国能回收的废纸基本上都得到了很好的回收，但我国按国际通用算法计算废纸回收率还是比一些消费型的国家低很多。

4

外商投资越南陷入疯狂

中国造纸业成为先锋

近日越南公布了一组数据，数据显示2019年一季度越南吸引外资额达到108亿美元，同比大幅增长86.2%，创下3年来同期新高。值得注意的是，据统计，截至3月份，共有131个国家和地区在越南投资，注册资金3465亿美元。投资最多的分别是韩国、日本、新加坡和中国台湾。

近年来，由于越南出口的迅猛增长，也引发了国内造纸业的深切关注，几大纸业巨头也纷纷在越南布厂：

2017年3月8日，越南理文年产40万吨箱板纸生产线正式投产。目前工厂拥有近千名员工、一条生产线，每月收入1500万美元（约为1.17亿港元）。近日，理文又宣布于越南新增的一台造纸机将于 2019 年底投产，可贡献每年约 50 万吨产能。

2017年8月8日，玖龙环球集团控股的正阳纸厂（越南）责任有限公司2号机，年产35万吨牛皮箱板纸项目试产成功。而在2018年2月27日的中期业绩发布会上，玖龙纸业宣布将投产第二条造纸生产线。

2018年，台湾工纸巨头在越南的造纸厂也正式投产。有意思的是，其中一条年产45万吨的造纸生产线是其关闭在上海的中隆纸业后，迁移到越南的生产线。粗估总投资金额高达2.4亿美元（约合新台币78亿元） ，成为正隆海外最大的投资案。

除此之外，永丰余、日本丸红等企业都已经在越南布局造纸业务。如今，越南已经是CPTPP的主要受益国，越南正在扩大改革开放，并获得了越来越多的资本的青睐。

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铜版纸、双胶纸4月份行情展望

一、铜版纸4月份行情趋势：4月份铜版纸价格的上涨推力主要来自纸厂供应端。在纸厂强力推涨两轮之后，下游市场终于打破低谷僵持的局面，价格开始逐步回暖提升。预计4月终端市场涨幅将落实100-200元/吨。随后纸厂仍有较大可能性会继续推涨5月份价格，但在二季度传统淡季压力下，后续价格能否持续走高存在较大疑问。

从中长期来看，铜版纸的下游需求主要集中在商业印刷方面，宏观经济景气度对商业印刷的影响较大。目前中国宏观经济增长仍存在较多不确定因素，中美贸易战带来的出口缩减、房地产疲弱等问题仍将困扰市场。不过，从4月1日起中国制造业增值税征收税率将从16%降至13%，减税力度超出市场预期。从去年到现在，政府已推出多项减税综合政策，这一系列政策对需求的提振需要时间。预计下半年叠加传统市场旺季，届时商业印刷需求情况或将出现改善。

二、双胶纸4月份行情趋势：4月份双胶纸市场有望延续2-3月份的良好趋势，不过提价落实速度和幅度可能面临放缓压力。一方面双胶纸生产端利润缩减、行业链库存低位以及出版订单、招标订单对销量的支撑都将继续促使价格上行。但另一方面，随着二季度传统印刷淡季到来，商业印刷订单需求减弱也会使得市场再度出现交投放缓的情况。

中长期来说，双胶纸的主要下游消费市场诸如教辅教材、党政期刊、儿童图书、商品说明书以及办公复印纸等需求刚性较强，对外部经济环境变化敏感度较低。而且由于国内双胶纸生产商仍相对分散，市场上老旧机型仍存在产能淘汰的空间。因此双胶纸市场供需关系相对健康。

虽然外部经济环境仍存在不确定因素，但中国政府的多项减税刺激政策也会使得产业经济受益。预计下半年政策效果将逐渐显现，届时或对双胶纸需求形成支撑，刺激价格再次上涨。